2020年加密货币市场有两大值得关注的趋势，其一是年初中心化交易所的衍生品交易迎来爆发，全年比特币期货合约的持仓量从约27亿美元上涨至约94亿美元，涨幅达到248.15%。其二是DeFi协议在下半年得到了适度的应用，借贷协议和AMM DEX成为主导产品，总锁仓量从6.7亿美元增长到了145亿美元，涨幅约2100%。
按照中心化交易所中金融产品的发展路径，不少分析师认为在DeFi现货交易得到长足发展后的今年，DeFi衍生品也将迎来发展机遇期。那么，今年已过半，DeFi衍生品发展得如何了？PAData对Defi Llama和其他公开资料中收录的锁仓量较高的三大类共21种衍生品协议进行深度分析后发现：
1）DeFi衍生品品类已十分丰富，涵盖期货、期权、指数等多个细分领域，其中，期权和指数产品的形态更丰富，已延展出如结构性产品、期权稳定币、含流动性兑换和元治理的指数基金等。
2）DeFi衍生品的交易量尚小，按照预估，当前DeFi衍生品的日交易量仅相当于DeFi现货交易量的1/6，相当于CEX衍生品交易量的1/100。
3）从衍生品与现货交易的结构占比来看，DeFi领域更加失衡。当前，DeFi衍生品预估交易量与现货预估交易量的比值大约为1.5:8.5，而同期CEX衍生品预估交易量与现货预估交易量的比值已达到约7:3。如果比照CEX的交易结构，在静态发展下，理论上衍生品的交易量还有当前规模13倍左右的发展空间。
4）DeFi衍生品协议提供的流动性远低于CEX，当前各DeFi衍生品协议的锁仓量均值约为3852.98万美元。其中，仅Set Protocol、Index Coop和dYdX的锁仓量超过1亿美元。
5）DeFi衍生品的预期收益率不佳。与借贷产品相比，衍生品中仅结构化产品在同种资产的预期收益率上占优，而指数衍生品中有75%的产品今年的收益率为负，其中多个产品的亏损幅度都超过30%。
6）DeFi衍生品协议提供的流动性挖矿激励价值也普遍显著缩水。最近30天，Messari监测的DeFi概念币的平均涨幅约为-18.13%，而DeFi衍生品治理代币的平均涨幅为-28.08%，且16种观察代币中仅2种代币的价格是上涨的，其余普跌。
7）DeFi衍生品的发展需要改善流动性、激励、产品预期收益率方面的制约。
DeFi衍生品已涵盖期货、期权和指数，多种创新机制上线
目前，DeFi衍生品已涵盖期货、期权和指数类等多种产品。在PAData此次选择的观察样本中，期货是出现时间最早的一种DeFi衍生品，dYdX上线于2019年4月，甚至早于Compound。期货协议通常只涉及标的合约的买卖，但与CEX提供的期货产品相比，期货协议是双向杠杆合约，用户可以对现货持仓及未来即将收到的现货进行风险对冲。目前，期货协议中最热门的是Perpetual Protocol，根据Dune Analytics的数据，其今年以来的日均交易量约为1亿美元左右，高于其他期货协议。
期权协议出现的时间基本在2020年下半年以后，其中仅Opyn在2020年2月上线，是较早面世的产品。目前，期权协议的产品形态已经涵盖期权、对冲期权合约、期权稳定币和结构性产品等。其中，Opyn和Siren等协议提供的是标准化期权交易，而Hegic和FinNexus等协议提供的是仅需选择方向、数量、行权价和持有时间的简化版期权。
其次，DeFi衍生品协议提供的收益率不及预期。
即使将时间维度拉长至今年，DeFi衍生品概念币的涨幅也不及预期。今年以来，DeFi概念币整体的平均涨幅高达426.88%，COMP和UNI这两个借贷和AMM DEX的头部协议代币的涨幅也分别达到了166.02%和289.03%，表现突出。但DeFi衍生品概念币的平均涨幅仅为57.69%，远低于DeFi板块的整体水平，而且这还是受到INDEX、PERP和MCB三个代币极端优异表现影响后的结果，若去除这三个涨幅超过500%的代币，则其余13个代币的平均涨幅会降低至-59.36%，与DeFi整体水平相距更远。
DeFi衍生品的发展需要改善流动性、产品预期收益率和激励方面的制约。
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